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经济档案

No.36
经济 ,第三十六期  2018年6月21日

亚洲的成长与日本(下)
找到当地的价值观

要点: 制定战略前必须正确理解亚洲市场。 不同地区有不同的消费价值观。 通过访日游客找到适应亚洲当地市场的方法。 当前,日本企业开发海外市场很火。根据2017年版《海外进出企业总览》(东洋经济新报社),30%的日本企业在回答“为什么在国外设立法人公司?”时选择了“为了开发当地市场”。在这些企业中,72%的企业选择在亚洲设立了法人公司,这表明日本企业非常关注亚洲市场。    虽然许多日本企业最初去国外发展的目的是为了“构建海外生产网络”,但近年来,有相当多的日本企业是以获得当地市场为目的而在国外建立了工厂。当前亚洲国家消费的增长不仅促进了最终消费品制造商市场的扩大,也拉动了各种部件、组件、装备制造商的市场的发展。    下表是根据《公司四季报》(2018年第2集)汇总的日本上市公司海外销售额的比例。有海外销售记录的企业一共有1300多家,占所有上市公司的35%左右。其中约六成企业的海外销售比例高于30%,三成左右的海外销售比例达到50%以上。     考虑到数据遗漏、合并结算对象之外的海外法人的销售额未得到反映等因素,实际的海外销售占比还应该更高。     从各行业的情况来看,无论是销售额还是占比,设备类、电机行业都高于其它行 ... ... [阅读更多]

No.36
经济 ,第三十六期  2018年6月20日

亚洲的成长与日本 (上)
从“工厂”向“技术革新”基地的转变

包括东南亚在内的东亚地区,借助由跨境供应链(供应网络)连接在一起的“世界工厂”,实现了持续的经济增长。东亚地区的发展惠及日本,拉升了日本的出口。在过去二十五年中,东亚人均实际收入增长3.2倍,日本向东亚的出口增长3.7倍。近年来,日本近十分之一的收入来自对东亚的出口所得。 然而,亚洲近来的发展有所放缓。在2010年以前,中国的实际增长率是10%,但是在2010年以后则下降到了7%。即使是东南亚的新兴国家(马来西亚、泰国和印度尼西亚等),近年的增长率也只有3~5%左右,并未能显著带动东亚的发展。另一方面,这些国家同样面临少子化、老龄化不断加速的问题。这些都使得亚洲是否会像以往那样对于日本产品有强劲的需求变得不明朗。 为了摆脱这样的困境,使得日本及其他亚洲各国都能够保持高速发展,亚洲必须从“工厂”发展进化成为创新(技术革新)基地。 在亚洲范围内,中国、日本、韩国三国已经转变为创新基地了。2017年国际专利申请数量前五位分别是美国、中国、日本、德国、韩国。中日韩的创新可能达到了一定的数量,但质量上还不能达到欧美的水平。 笔者曾经在经济产业研究所与新潟大学的饭野隆史等人对于2010年登记的专利的被引用次数(代表专利的质量)进行过一次 ... ... [阅读更多]

No.36
经济 ,第三十六期  2018年6月15日

亚洲的成长与日本(中)
大城市享受人口红利

要点: 上海的人均GDP比肩高收入国家。 大城市年轻人口比例高于国家平均水平。 在不远的将来,农村地区老龄化还将进一步加速。 东亚地区(包括中国、亚洲新兴工业经济圈、东南亚国家联盟成员国)经济的未来掌握在城市手中。    回首过去,上世纪五十年代东亚地区的城市化率(城市人口比率)只有17%,远低于当时世界的平均水平(30%)。在当时的东亚地区,城市是一个特殊的存在。此后,东亚地区的城市化率快速上升,2010年超过50%,2015年达到57%,已经超过了54%的世界平均水平。东亚地区已经从一个以农村为主体的社会变成一个以城市为主体的社会。迄今为止,城市带动了东亚地区的经济成长。将来,城市还将继续推动该地区的经济成长。     除了首尔、台北之外,东亚地区中等收入国家和地区的大城市正在逐渐接近发达国家的经济发展水平。近年来,随着数字经济的发展,这些大城市的经济发展不断加速。派车应用、手机支付、共享单车等数字化服务不断涌现,已经领先于日本。     值得注意的是,这些大城市的实力并不能用国家平均指标加以衡量。衡量一个国家的经济发展水平时,最常用的指标是人均国内生产总值(GDP),但是仅用这个指标来衡量大城市的经济实力是不对的,会产 ... ... [阅读更多]

No.36
经济 ,第三十六期  2018年6月9日

日本央行新机制的课题(中)
强行实现物价目标的行动很危险
必须重新审视《联合声明》的整体

要点: 因时不时介入的政府意志造成货币政策僵化 《联合声明》呼吁确立可持续的财政结构 日本央行真实意图和表面方针的相互背离带来风险   日本央行在这五年期间表现出为了实现通胀目标将不惜一切手段的姿态。黑田东彦总裁在五年前的就职记者会上,针对2013年1月《政府与日本央行的共同声明》,宣布“作为日本央行,最首要任务就是尽快实现2%的物价稳定目标。”另外,岩田规久男副总裁说道:“如果不能实现,将不会以其他因素作为借口。”表现出不管财政与原油价格等,将对实现目标负起责任的姿态。  五年时间过去了,截至今年1月,除生鲜食品以外的消费者物价上年比的上涨比例为0.9%,将能源也去除后的核心指标仅为0.4%。另一方面,随着全球经济的强劲复苏,失业率已降至2%前半的水平。  在远未实现目标的现状下,日本央行是否应该在下一个五年期间也把实现2%的通胀目标作为当前的首要任务呢?黑田总裁的态度并未有改变。同时,担任副总裁的若田部昌澄和岩田同样都被称为“通货再膨胀派”,他不同于上任时的岩田,针对为实现目标的财政出动有着更为积极的态度。这一任命应该说清晰地反映了安倍政府的立场。  但是,在经济呈现良好势头的情况下,如果继续将通胀目标的实现作为首要任务 ... ... [阅读更多]

No.36
经济 ,第三十六期  2018年6月8日

本田宗一郎的梦想
HondaJet的开发秘史

本田喷气机成功完成欧洲飞行之旅。片山修对同级别中油耗最省的本田喷气机的开发过程进行报道。   2014 年4 月23 日,在蓝天白云的映衬下,一架红白两色的小型飞机在东京羽田机场上着陆。自1986 年以来,历经近30 年的开发,HondaJet(本田喷气机)终于闪亮登场。这一天,是本田喷气机在日欧进行世界巡游的第一天,也是在美国之外的首次亮相。 “本田创业以来,一直梦想有一天能够翱翔蓝天。我们不但实现了本田宗一郎曾经的梦,也实现了进军三次元交通即航空制造业的梦想。”在当天纪念试飞的记者招待会上,本田社长,伊东孝绅如是说。 此次世界巡游,继羽田之后,本田喷气机先后造访了日本国内的仙台、神户、熊本、冈南(冈山县)、成田等各个机场。之后又前往欧洲,在瑞士日内瓦的公务航空展上展出后,在瑞士、英国、法国、德国、比利时等地进行了展示和宣传活动。 本田开发喷气机,在最初阶段的世人眼中,大家都认为:“做两轮车的本田,怎么可能作出飞机来呢”。此话在理。虽然有富士重工,劳斯莱斯等飞机制造商转做汽车的先例,但是机动车制造商做飞机的例子是前所未有的。 另外, 飞机产业的机体和引擎在开发生产上分工趋于明确。如波音等飞机制造商并不生产引擎。而像本田这样 ... ... [阅读更多]

No.36
经济 ,第三十六期  2018年6月4日

日本央行新机制的课题(上)
摆脱通缩基本达成目标,建议再作细微调整
―无需更进一步实施通货再膨胀政策

要点: 防止因通胀加剧带来的实际工资下降 强化与市场的对话,减少ETF的购买金额 持续货币宽松政策,争求他国理解的难题 自从黑田东彦就任日本央行总裁已经五年过去了。关于他的连任和两名新副总裁的人事方案已经提交到国会。下面我想对这五年来的金融政策做一个总结和概括,同时提出新机制的课题。 黑田领导的日本央行以2%的通胀为目标,实施了大规模的货币宽松政策。他在上任后立即于2013年4月推行了量化和质化(QQE)货币宽松政策。看到因消费税的提高导致经济疲软,他在2014年10月决定进一步实施宽松政策,在有可能因日元升值和原油价格下跌而再次造成通缩的情况下,于2016年1月起开始导入了负利率。 作为金融政策影响的渠道,他重视汇率和股票价格这两项资产价格。他曾经预想通过传统的货币宽松政策降低存款利率,增加银行贷款,从而刺激经济,但是,在企业资金需求较弱的日本,这一机制并不能发挥充分的作用。  黑田领导的日本央行带来了日元贬值的局面,这带动了日本企业的利润增加。操作汇率有可能引发国际政治问题,因此中央银行并不会明确宣布,但QQE、追加的货币宽松政策以及负利率都带来了日元贬值,从而提振了企业盈利,有效地支撑了经济。 这对股价的提升起到了十分 ... ... [阅读更多]

No.35
经济 ,第三十五期  2018年5月31日

财政健全化的实现日益渺茫(下)
民间部门的剩余资金是关键

要点: 利用民间的剩余资金填补政府的资金不足 20年代以后,国内资金供需紧迫的可能性 在经常收支实现赤字化之前,长期利率也有可能上升  1月23日,内阁府在经济财政咨询会议上公布了《有关中长期经济财政的估算》。本次估算预测,即使实现了政府制定的经济增长目标(实现增长),国家和地方的基础财政收支(初期平衡)的黑字化也会比上次估算(2017年7月)推迟2年,即要到2027年度才能实现。 黑字化的关键是,2019年10月的消费增税带来的部分增加财源将被转用到育儿支援上,从而抑制债务偿还,以及外生性地设想全要素生产率(相当于宏观经济的技术进步指标)低于现有的生产性这两点。     如果关注债务余额的国内生产总值(GDP)比率,在实现增长的情况下可以预见趋势性下降。另一方面,在以更现实的增长率为前提的基础线情况下,到25年度中期会缓慢下降,27年度以后会转为上升趋势。报告中明确记载,政府坚持的方针是:在实现基础收支黑字化的同时,也要实现债务余额GDP比的稳健下降。我们可以看出政府的设想是债务余额GDP比也将实现健全化目标。     为降低股票等公债的债务余额GDP比,基本在于改善流通量的每年基础收支。但是也依赖于利率和经济增长率,因此 ... ... [阅读更多]

No.35
经济 ,第三十五期  2018年5月31日

财政健全化的实现日益渺茫(上)
应尽快将非常时期的应对措施回归正常化

要点: 东京奥运会后日本经济陷入低迷的可能性很大 非常时期的应对措施很难持续实施到2030年之前 医疗保险应采用个人账户的公积金方式    预定于2019年10月实施将消费税率提高至10%的政策是否会真的付诸实行呢?估计安倍首相会在今年秋季做出决断。在去年10月的众议院选举中,执政党提出了将提高消费税率而增加的部分税收用于充实幼儿教育等教育费用的公约。    原本,增收部分的8成应当用于返还借款的。但是这样做就得不到还在工作的年轻一代的支持,而削减社会保障费来筹措幼儿教育费的财源又会遭到老年人的反对,所以这种做法也行不通。结果就是,2018年度的预算采用不还款的做法确保了财源,也正因如此,赤字国债有所增加,财源负担被转嫁到没有投票权的未来一代身上。 另一方面,在野党主张冻结增税措施,并提出了不提高消费税也能充实社会保障,实现财政健全化的选举公约,这些内容比执政党的公约更为天真。 众议院不到3年就会解散,参议院的选举也是每3年举行一次。每次实施国政选举,为了讨选民的欢心,都会花费大量财政支出,提高消费税的时机一拖再拖,财政健全化措施难以实行。自民党与公民党在国政选举中大获全胜,政局虽然稳定,却看不出推行财政健全化的积极性。 政 ... ... [阅读更多]

No.35
经济 ,第三十五期  2018年5月27日

利用“长寿”提高增长力
日本经济研究中心中期经济预测
实现高龄也可工作的社会

要点: 日本经济的现状为增长率正在缓慢地下降 长寿化和劳动时间的增长使终身消费不断积累 为实现多样化的工作方式,消费税率提高至15% 日本经济依托海外经济形势的好转,景气度在不断上升。但是,从中期来看,我们依然需要慎重看待日本的经济形势。日本经济研究中心对经济的中期预测进行了探讨。 短期来看,世界经济形势是以发达国家为中心增加。根据国际货币基金组织(IMF)1月份的预测,2018年世界经济的增长率将达到3.9%。但是在其背后还潜伏着很多下滑的因素,从中期来看应该会减速。 首先从结构上来看,其中一个要因是显示美国长期生产能力增长的潜在增长率正在低下。这是由于随着婴儿潮一代的引退和壮年层的劳动意欲减退,劳动力比例在下降。另外,在中国,民间企业部门的过剩债务不断积累,可能会导致在整理不良债权的过程中陷入经济停滞或金融危机当中。 欧美的宏观政策也有造成景气波动的可能性。从金融政策上来看,由于存在着对美国数次提高利率的预测,欧洲中央银行(ECB)也开始缩减资产购入额。美国的大型减税政策将使财政赤字扩大。这样的政策将会导致各国提高利息的连锁反应,股市和楼市遇冷的可能性也会提高。再加上由于美国提高关税,如果各国采取报复性措施,陷入贸易战争 ... ... [阅读更多]

No.35
经济 ,第三十五期  2018年5月21日

亚洲的出生率下降和人口老龄化
―为低收入家庭提供教育支持
可提高劳动力的质量和生产力

要点: 亚洲的出生率和平均寿命与发达国家相当 预计泰国需要增加8%以上的消费税因应人口老龄化 在发展中国家不建议使用生育津贴之类的人口政策 人口老龄化正成为全球关注的问题。随着老年人的暴增,政府在社会保障上的支出急剧增加,对财政造成了压力。生产年龄人口的减少同时代表了劳动力的减少以及纳税人数量减少。此外在发达国家,出生率低,低于维持现有人口规模所需的更换水平,因此导致老年从属人口指数(老年人口与生产年龄人口的比例)上升,使得老年化问题更加严重。 过去几十年发展中国家最令人头疼的是出生率高和人口迅速增加对经济的影响。许多发展中国家的人口政策旨在通过减缓人口增加的步伐来提高经济发展成果。例如中国的独生子女政策。国际组织和研究机构也鼓励通过计划生育来控制发展中国家的出生率。如果出生率降低,环境和公共服务的负担将减轻,同时婴幼儿的健康状况、女性的生活质量和教育水平也会所有提供,并有助于经济增长。 看起来人口老年化和低出生率是发达国家的问题,但事实上它在亚洲发展中国家已经广泛可见。回顾韩国、中国。泰国、越南等不同收入水平的亚洲国家和包括德国和美国在内的发达国家的出生率和平均寿命的趋势可以发现,1960年1名女性生涯产子数量的总出生率在 ... ... [阅读更多]

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