[ 要点： 防止因通胀加剧带来的实际工资下降 强化与市场的对话，减少ETF的购买金额 持续货币宽松政策，争求他国理解的难题 自从黑田东彦就任日本央行总裁已经五年过去了。关于他的连任和两名新副总裁的人事方案已经提交到国会。下面我想对这五年来的金融政策做一个总结和概括，同时提出新机制的课题。 黑田领导的日本央行以２%的通胀为目标，实施了大规模的货币宽松政策。他在上任后立即于2013年４月推行了量化和质化（ＱＱＥ）货币宽松政策。看到因消费税的提高导致经济疲软，他在2014年10月决定进一步实施宽松政策，在有可能因日元升值和原油价格下跌而再次造成通缩的情况下，于2016年１月起开始导入了负利率。 作为金融政策影响的渠道，他重视汇率和股票价格这两项资产价格。他曾经预想通过传统的货币宽松政策降低存款利率，增加银行贷款，从而刺激经济，但是，在企业资金需求较弱的日本，这一机制并不能发挥充分的作用。 　黑田领导的日本央行带来了日元贬值的局面，这带动了日本企业的利润增加。操作汇率有可能引发国际政治问题，因此中央银行并不会明确宣布，但ＱＱＥ、追加的货币宽松政策以及负利率都带来了日元贬值，从而提振了企业盈利，有效地支撑了经济。 这对股价的提升起到了 ... ... [阅读更多]

[ 要点： 利用民间的剩余资金填补政府的资金不足 20年代以后,国内资金供需紧迫的可能性 在经常收支实现赤字化之前,长期利率也有可能上升  1月23日,内阁府在经济财政咨询会议上公布了《有关中长期经济财政的估算》。本次估算预测,即使实现了政府制定的经济增长目标(实现增长),国家和地方的基础财政收支(初期平衡)的黑字化也会比上次估算(2017年7月)推迟2年,即要到2027年度才能实现｡ 黑字化的关键是,2019年10月的消费增税带来的部分增加财源将被转用到育儿支援上,从而抑制债务偿还,以及外生性地设想全要素生产率(相当于宏观经济的技术进步指标)低于现有的生产性这两点｡     如果关注债务余额的国内生产总值(GDP)比率,在实现增长的情况下可以预见趋势性下降｡另一方面,在以更现实的增长率为前提的基础线情况下,到25年度中期会缓慢下降,27年度以后会转为上升趋势｡报告中明确记载,政府坚持的方针是:在实现基础收支黑字化的同时,也要实现债务余额GDP比的稳健下降。我们可以看出政府的设想是债务余额GDP比也将实现健全化目标｡     为降低股票等公债的债务余额GDP比,基本在于改善流通量的每年基础收支｡但是也依赖于利率和经济增长率, ... ... [阅读更多]

[ 要点： 东京奥运会后日本经济陷入低迷的可能性很大 非常时期的应对措施很难持续实施到2030年之前 医疗保险应采用个人账户的公积金方式 　  预定于2019年10月实施将消费税率提高至10%的政策是否会真的付诸实行呢？估计安倍首相会在今年秋季做出决断。在去年10月的众议院选举中，执政党提出了将提高消费税率而增加的部分税收用于充实幼儿教育等教育费用的公约。 　  原本，增收部分的8成应当用于返还借款的。但是这样做就得不到还在工作的年轻一代的支持，而削减社会保障费来筹措幼儿教育费的财源又会遭到老年人的反对，所以这种做法也行不通。结果就是，2018年度的预算采用不还款的做法确保了财源，也正因如此，赤字国债有所增加，财源负担被转嫁到没有投票权的未来一代身上。 另一方面，在野党主张冻结增税措施，并提出了不提高消费税也能充实社会保障，实现财政健全化的选举公约，这些内容比执政党的公约更为天真。 众议院不到3年就会解散，参议院的选举也是每3年举行一次。每次实施国政选举，为了讨选民的欢心，都会花费大量财政支出，提高消费税的时机一拖再拖，财政健全化措施难以实行。自民党与公民党在国政选举中大获全胜，政局虽然稳定，却看不出推行财政健全化的积极性。 ... ... [阅读更多]

[ 要点： 日本经济的现状为增长率正在缓慢地下降 长寿化和劳动时间的增长使终身消费不断积累 为实现多样化的工作方式，消费税率提高至15% 日本经济依托海外经济形势的好转，景气度在不断上升。但是，从中期来看，我们依然需要慎重看待日本的经济形势。日本经济研究中心对经济的中期预测进行了探讨。 短期来看，世界经济形势是以发达国家为中心增加。根据国际货币基金组织（IMF）1月份的预测，2018年世界经济的增长率将达到3.9%。但是在其背后还潜伏着很多下滑的因素，从中期来看应该会减速。 首先从结构上来看，其中一个要因是显示美国长期生产能力增长的潜在增长率正在低下。这是由于随着婴儿潮一代的引退和壮年层的劳动意欲减退，劳动力比例在下降。另外，在中国，民间企业部门的过剩债务不断积累，可能会导致在整理不良债权的过程中陷入经济停滞或金融危机当中。 欧美的宏观政策也有造成景气波动的可能性。从金融政策上来看，由于存在着对美国数次提高利率的预测，欧洲中央银行（ECB）也开始缩减资产购入额。美国的大型减税政策将使财政赤字扩大。这样的政策将会导致各国提高利息的连锁反应，股市和楼市遇冷的可能性也会提高。再加上由于美国提高关税，如果各国采取报复性措施，陷入贸易 ... ... [阅读更多]

[ 要点： 亚洲的出生率和平均寿命与发达国家相当 预计泰国需要增加8%以上的消费税因应人口老龄化 在发展中国家不建议使用生育津贴之类的人口政策 人口老龄化正成为全球关注的问题。随着老年人的暴增，政府在社会保障上的支出急剧增加，对财政造成了压力。生产年龄人口的减少同时代表了劳动力的减少以及纳税人数量减少。此外在发达国家，出生率低，低于维持现有人口规模所需的更换水平，因此导致老年从属人口指数（老年人口与生产年龄人口的比例）上升，使得老年化问题更加严重。 过去几十年发展中国家最令人头疼的是出生率高和人口迅速增加对经济的影响。许多发展中国家的人口政策旨在通过减缓人口增加的步伐来提高经济发展成果。例如中国的独生子女政策。国际组织和研究机构也鼓励通过计划生育来控制发展中国家的出生率。如果出生率降低，环境和公共服务的负担将减轻，同时婴幼儿的健康状况、女性的生活质量和教育水平也会所有提供，并有助于经济增长。 看起来人口老年化和低出生率是发达国家的问题，但事实上它在亚洲发展中国家已经广泛可见。回顾韩国、中国。泰国、越南等不同收入水平的亚洲国家和包括德国和美国在内的发达国家的出生率和平均寿命的趋势可以发现，1960年1名女性生涯产子数量的总出生 ... ... [阅读更多]

比特币等虚拟货币的兴起，向我们预告了新时代的到来。许多虚拟货币的基础是区块链技术。这种技术促进了一种前所未有的投资和资金清算机制的诞生。 但是，这种机制还存在许多问题。其中一个比较令人担心的问题就是利用了以太坊虚拟货币功能的ICO（Initial Coin Offering）融资问题。 关于ICO，笔者在这里并不想详细解释。简单来说，可以想像有一个利用了区块链技术的、位于互联网上的共享虚拟账本，该账本记载了各种权利关系和合约事项。由于该账本记载了相当于货币的权利，因此货币价值能够根据合约事项而自动移动。ICO就是可以实现这件事的机制之一。 ICO听起来很像股份公司发行新股时使用的IPO（Initial Public Offering），但是两者是完全不同的。首先，可以发行ICO的并不只限于股份公司。不仅如此，甚至连组织结构、决策机制都不明确的项目或者目的并不明确的准项目，都可以通过ICO进行融资。在资金过剩的情况下，ICO可能会成为流资的投资或投机的渠道？从去年年初开始，ICO迅速普及，有时甚至可以在几个小时之内筹集到上百亿日元的资金。 当然，这件事本身并不能成为抨击ICO的理由。现代股份制公司起源于1602年成立的荷兰东印 ... ... [阅读更多]

[ 互联网上的虚拟货币“比特币”的价格变动十分剧烈。越来越来商家开始接受比特币付款。比特币是货币吗？迄今为止，货币都是由政府集中管理的。但是随着技术的发展，这种情况已经发生了变化。为了解数字货币、中央银行、国家的关系，笔者采访了货币论领域的经济学者岩井克人先生。 ——比特币的价格变化十分剧烈。一年以前是10万日元左右，到了年末，升到200万日元，然后又开始下跌。比特币会成为一种新的“货币”吗？ “比特币出现于2009年。我当时也觉得比特币可能会成为一种新的货币。但是这一年里，我的想法有了改变。我现在认为，比特币成为货币的可能性非常小。比特币最初用于毒品的地下交易等。有人认为，照这样发展下去，比特币可以用于一般的交易。反过来说，由于人们认为比特币‘可能会成为货币’，对此充满期待并感到兴奋，因此开始以投资为目的购买比特币。这反而使得比特币成为货币的可能性变小。2013年塞浦路斯危机之时，有人为了逃避风险而购买比特币。但是，在价格变动如此剧烈的情况下，比特币已经难以成为逃避风险的选项。” ——是因为比特币有不足之处，因此不能成为货币？ “不是不足，而是其价值过剩。任何成为货币的物品，并不是因为其自身有价值，而是因为人们认为‘别人会 ... ... [阅读更多]

[   〈要点〉 日本的社会保险膨胀，人力资源投资落后 社会保险的保费和给付不利于低收入者 政府希望通过改革，使中、高收入者实现自助   新经济政策包、2018年预算以及税制修正案已经出台，其核心是人力资源革命。毋庸置疑，大方向是正确的，但现行制度的问题究竟在哪里？关于这一点，还缺少基于数据的分析和验证。如果说增加财政赤字的目的是为了提高保育补贴和教育保障，那么这就相当于将负担强加给没有选举权的孩子们。关于少子老龄化的课题及其处方，尚需探讨。 人力资源投资是所有发达国家的共通课题。在全球一体化和知识经济不断发展的背景下，如果不对于低工资、不稳定就业者提供教育和职业培训援助，则贫富差距会进一步加大，经济也不会成长。 对于这些课题，不同的国家有不同的对策。北欧国家是通过政府部门创造就业机会，并且积极推进家庭政策、职业培训等劳动政策。英国为了消减贫困，以勤劳就业为条件实施减税（以减少税金的方式提供补贴），努力实现从“提供福利”到“促进就业”的转型。这些国家采取的对策都不是通过养老金等来确保收入保障，而是对供给方重视，以此来促进经济增长。但是，在以社会保险为基盘的“俾斯麦型”国家中，除了荷兰之外，对于上述课题都缺 ... ... [阅读更多]

[   〈要点〉 发达国家致力于研究多个领域的政策转型课题 日本的“全年龄段保障”转型取得了一定的成果 必须明确将来社会的愿景 2015年，安倍政府提出了“一亿总活跃社会”方针，重点支持女性就业以及促进女性就业方式改革。12月，内阁通过了“新经济政策包”，并发表了被称为“生产力革命”和“育人革命”的育儿及教育援助政策。 其主要内容如下。在育儿援助方面，面向3-5岁儿童的幼儿园、托儿所等认可设施的保育费全部免费；对于0-2岁的幼儿，如其家庭属于免除居民税的家庭，则免除保育费。作为“待机儿童对策”，政府将在2020年前确保32万人的保育名额。在教育援助方面，对于低收入阶层，免除大学等高等教育机构的入学金和学费，并将设置福利型奖学金；低收入家庭的子女进入私立高中时，也将免除学费。另外，还将提高保育士和护理人材的待遇。 实施该政策所需要的总预算将超过2万亿日元。其中1.7万亿来自预计于2019年10月开始增收的消费税，剩余部分则是企业捐款。如何评价这一政策？下面将回顾迄今为止的改革的整体情况，从比较的角度对于该政策进行探讨。 评价的要点主要有以下两个。 首先，该政策是否是一个覆盖了财政、就业和社会保障的“政策包”？当前，发 ... ... [阅读更多]

[ 〈要点〉 TPP11是日本经济外交的一大成就 即使设置冻结条目，协议的质量也不会受到影响 向“数据本地化”迈进也可以获得一箭双雕的效果 11月份在越南岘港举行的除美国之外的11个国家参加的环太平洋经济伙伴合作(TPP)新协议“TPP11”（CPTPP）大致达成了协议，成为迈向TPP生效的一大步。虽然国有企业（马来西亚）、服务和投资于煤炭工业（文莱）、解决冲突（越南）、文化例外（加拿大）等4个项目仍在持续谈判之中，但如果就这些问题达成一致并署名，则无论经济规模如何，超过六个国家批准就会生效。 在特朗普政权下，由于美国暂时不会回到TPP，所以产生了一些强调经济效应急剧下降的呼声。但TPP11的价值是高水平的贸易自由化和国际规则制定，可以将其作为亚太地区努力的目标。如果美国能够摆脱国内政治的纠缠并冷静地进行思考，就可以发现与其花费时间和精力构建两个国家之间的自由贸易协定（FTA），返回TPP会更加具有效率。     一旦它可以生效，无需等待美国回归，其他亚太国家都会被笼络进去。许多国家都对这个有价值的协议感兴趣。TPP的前身是文莱、智利、新西兰和新加坡参加的P4（太平洋4）。相比之下，由六个以上国家组成的T ... ... [阅读更多]